A UE será um grande perdedor se não for alcançado um acordo para os detentores de direitos no Reino Unido para lidar com o mercado de derivativos de £ 69 trilhões.
Em que diabos a comissão européia está jogando? Eles não sabem que correm o risco de ver os mercados financeiros caírem da beira de um precipício?
As ações sóbrias do comitê de política financeira do Banco da Inglaterra não o colocaram dessa maneira, mas alguém poderia entender o que estava acontecendo. Quando o Banco descreve uma necessidade “urgente” de as autoridades da UE tomarem “ações de mitigação”, isso significa que a posição é séria. Assim é: a Threadneedle Street está falando sobre contratos de derivativos financeiros no valor de £ 69 trilhões, dos quais 41 trilhões de libras poderiam ter que ser movidos antes de março próximo, uma tarefa que seria absurdamente cara ou impossível de alcançar.
Os números quase parecem grandes demais para serem significativos, mas o mercado de derivativos é realmente enorme. Na verdade, os valores de £ 69tn e £ 41 tris referem-se apenas ao tamanho nocional dos contratos detidos por empresas sediadas na UE em limpadores com sede no Reino Unido, equipamentos que ficam no meio do mercado para limpar qualquer problema. Esses contratos – swaps de taxa de juros e de moeda e assim por diante – são os negócios cotidianos dos mercados financeiros e, em última análise, servem para manter o fluxo de dinheiro e reduzir os custos dos empréstimos. Para evitar o caos em março próximo, esse material tem que continuar a funcionar.
No lado do Reino Unido, o banco diz que quase fizemos a nossa parte. O governo está legislando para garantir que as empresas britânicas possam usar limpadores da UE após o Brexit . Mas as autoridades da UE não indicaram que farão o mesmo em sentido inverso, o que é espantoso em muitos aspectos. Em primeiro lugar, as empresas da UE liquidam 90% dos seus derivados em Londres. Em segundo lugar, os poupadores da UE não têm capacidade para absorver rapidamente 41 trilhões de contratos. Em terceiro lugar, os maiores perdedores sem um acordo seriam as empresas da UE.
Se deixado sozinho, os tecnocratas provavelmente poderiam resolver o problema antes do almoço. O Banco e o Banco Central Europeu em Frankfurt têm um grupo de trabalho conjunto que diz estar trabalhando felizmente. O dedo da suspeita, portanto, aponta para Bruxelas. A comissão está fazendo jogos de arrogância para tentar tirar negócios financeiros de Londres? Ou acredita seriamente – como ninguém mais – que as empresas podem refazer os contratos no tempo restante?
Qualquer que seja a explicação, o Banco provavelmente está cansado de emitir alertas terríveis. Ele vem gritando sobre os riscos para a estabilidade financeira desde dezembro passado. Os mercados financeiros têm sido otimistas, provavelmente acreditando que o bom senso prevalecerá, o que ainda é o resultado mais provável, independentemente do que aconteça com as negociações comerciais mais amplas. Mas quase se deseja que os mercados façam uma birra. Um não-acordo Brexit, se não significasse nenhum acordo em contratos de derivativos, seria uma calamidade absurda.
Aviva preso entre a BlackRock e um lugar difícil
Para uma determinada raça de executivo-chefe, um lugar no conselho da BlackRock, o maior gestor de ativos do mundo, é um prêmio sério. É um sinal de que você é um ator no cenário global, apto a compartilhar pensamentos visionários com titãs corporativos igualmente de alto nível.
Mark Wilson da Aviva sempre deu a impressão de que ele viu o show da Black Rock como muito suculento para resistir. Ele assumiu o cargo em tempo parcial em março, desafiando as queixas de alguns acionistas da Aviva e o murmúrio privado de colegas. Duvidas consideraram que o executivo-chefe de uma grande seguradora do FTSE 100, especialmente uma com um negócio concorrente de gerenciamento de fundos, deveria se ater ao trabalho diário.
Os críticos venceram essa pequena briga. Wilson foi empurrado para fora da Aviva na terça-feira, acompanhado de elogios por conquistas passadas, mas também pelo comentário contundente de seu presidente, Sir Adrian Montague, de que “este é o momento certo para um novo líder garantir que a Aviva entregue todo o seu potencial”.
Mudar o chefe parece justo. A postagem da BlackRock não foi uma quebra de contrato, mas reforçou a impressão de que Wilson, após seis anos no cargo, estava mais interessado em sua próxima carreira do que em encontrar maneiras para a Aviva crescer. A limpeza de Wilson do caos que ele herdou na seguradora em 2013 foi impressionante e a recuperação de dividendos foi forte, mas você não pode viver de reviravoltas para sempre. O preço das ações não chegou a lugar algum desde a aquisição da Friends Life em 2015.
O fiasco da tentativa da Aviva de resgatar ações preferenciais “irredimíveis” não pode ser estabelecido somente à porta de Wilson, uma vez que o movimento foi aprovado por todo o conselho. Mas o resmungar nas asas que o chefe perdeu o apoio de seus colegas executivos é verdade. Nestas circunstâncias, Montague & co tinha pouca escolha a não ser agir. Quando o executivo chefe está em um pacote de pagamento no valor de mais de £ 6 milhões por ano, é razoável esperar sua atenção total.
